[[alternative]]Momentum Strategies and Emerging Market Free Indexes ─Daily and Weekly Data Application

碩士商業教育學系[[abstract]]本研究是以MSCI所編製的新興市場自由指數為研究對象，分別以日、週資料，探討國家指 數及產業指數於極短期（1日至2星期）和短期（1星期至3個月）下的動能效果。之後，將 研究樣本分成四個區域，檢視區域動能投資策略之獲利程度，並以單因子模式，探討不同 區域之間是否存在領先─落後效果。 當形成期與持有期間為1至3日的極短期下，產業指數具有顯著的持續性效果，為動能投資 策略之主要獲利來源。但當形成期及持有期間超過一星期時，產生報酬反轉之現象，採行 反向操作策略可賺取超額報酬。而在1個月至3個月的短期期間下，反轉現象趨於平緩。無 論極短期或短期，國家指數並不存在顯著的動能效果。形成期與持有期間較短時，前期產 業指數和當期國家指數間的動能效果較明顯，隨著期間增加，前期國家指數和當期產業指 數間則呈現較強烈的動能效果。美洲、歐洲及亞洲國家在極短期下皆產生顯著的報酬反轉 現象，非洲國家在極短期的形成期及持有期間下，股價指數呈現持續性之趨勢。短期下， 此四個區域並無顯著的報酬持續性現象，歐洲、亞洲及非洲則出現顯著的報酬反轉，運用 反向操作策略可賺取異常報酬。美洲、歐洲、非洲及亞洲間對於市場因子的反應似乎存在 領先─落後之效果。但隨著落後期間的增加，四個區域可能不存在延遲或過度反應之情形