Les incidences d'une dévaluation du franc ont-elles varié depuis vingt ans ?

Have the incidences of a devaluation of the franc varied over twenty years? - In the course of the last twenty years, the French economy has become more and more open to international trade, the product structure of its foreign trade has been modified, its export-import ratio has declined, and its foreign debt has grown. What are the consequences of these transformations on the effects of a devaluation of the franc? The DMS model was used to evaluate them through simulations which, by leaving aside related policies and constraints linked to successive exchange regulations, aim at assessing the ,,pure" effects of a devaluation. First of all, the idea that the evolution of import and export structures would have left the volume of foreign trade less sensitive to price variations cannot be confirmed. Next, the increased opening up of the French economy has resulted in an adjustment of the exchange rate that has become more costly in terms of inflation, but more beneficial in terms of growth. Moreover, while in the short term it results in a larger foreign debt, in the longer run it brings about a more pronounced recovery. Last, in relation to the 1960's, the foreign trade deficit of the last few years has reduced the advantageous effects of a devaluation, but the lower rate of use of production capacity has increased them. Furthermore, France's gross foreign debt in currency creates a situation in which a devaluation now implies a supplementary deduction on the national income. It can be estimated (outside of the model) at 0.1 point of the Gross National Product on the average per year for a devaluation of 10 % at the beginning of 1983.Au cours des vingt dernières années, l'économie française s'est ouverte de plus en plus aux échanges internationaux, la structure par produits de son commerce extérieur s'est modifiée, son taux de couverture s'est dégradé, son endettement extérieur s'est accru. Quelles sont les conséquences de ces tranformations sur les effets d'une dévaluation du franc? Le modèle DMS a été utilisé pour les évaluer à l'aide de simulations qui, en faisant abstraction des politiques d'accompagnement et des contraintes liées aux régimes successifs de change, visent à apprécier les effets « purs » d'une dévaluation. Tout d'abord, l'idée n'est pas confirmée selon laquelle l'évolution des structures d'importation et d'exportation aurait rendu les volumes du commerce extérieur moins sensibles aux variations de prix. Ensuite, du fait de l'ouverture croissante de l'économie française, un ajustement du taux de change est devenu plus coûteux en termes d'inflation, mais plus bénéfique en termes de croissance; en outre, s'il induit, à court terme, un déficit extérieur plus important, il permet aussi un redressement plus marqué à moyen terme. Enfin, par rapport aux années soixante, le déficit des échanges extérieurs de ces dernières années réduit les effets favorables d'une dévaluation, mais le taux d'utilisation plus faible des capacités de production les amplifie. Par ailleurs, l'endettement extérieur brut de la France en 'devises fait qu'une dévaluation implique désormais un prélèvement supplémentaire sur le revenu national; on peut l'estimer (hors modèle) à 0,1 point de Produit intérieur brut en moyenne par an pour une dévaluation de 10 % début 1983.¿ Variaron, de veinte años acá, las consecuencias de una devaluación del franco? - En el transcurso de los veinte últimos años, la economía francesa se fué abríendo mis y mas a los intercambios internacionales, la estructura por productos de su comercio exterior se fué modificando, su tasa de cobertura se deterioró, su endeudamiento exterior se incrementó. ¿Cuales son las consecuencias de tales transformaciones en los efectos de una devaluación del franco? El Modelo DMS se utilize para valorarlos mediante simulaciones las que, prescindiendo de las politicas de acompanamiento y de los apremios vinculados con los sucesivos regímenes de cambio, intentan apreciar los efectos « puros » de una devaluación. En primer lugar, no se confirma la idea según la cual la evolución de las estructuras de importación y exportación habrían dejado los volumenes del comercio exterior menos sensibles a variaciones de precios. Luego, debido al hecho de la creciente apertura de la economia francesa, un ajuste del tipo de cambio resulta mas costoso en terminos de inflación, pero mas provechoso en términos de crecimiento; ademas, si induce, a corto plazo, un deficit exterior de mayor importancia, también facilita un enderezamiento más patente a medio plazo. Finalmente, con relación a los años del sesenta, el deficit de los intercambios exteriores de estos últimos anos aminora los efectos favorables de una devaluación, mas la tasa de utilización más baja de las capacidades de producción los incrementa. Ademas, el endeudamiento exterior bruto de Francia en divisas es consecuencia de que una devaluación implica, de hoy en adelante, una deducción suplementaria en el ingreso nacional; puede valorarse (fuera modelo) en un promedio anual de 0,1 punto del Producto interior bruto para una devaluación de un 10% a principios de 1983.Catinat Michel, Pisani-Ferry Jean, Schubert Katheline. Les incidences d'une dévaluation du franc ont-elles varié depuis vingt ans ?. In: Economie et statistique, n°178, Juin 1985. pp. 3-20