Problèmes d'évaluation de la crédibilité d'une zone cible de change

Problems of measurement of the credibility of an exchange rate target zone Recent breakthroughs in the theory of exchange rate target zones have not been followed by similar contributions on the empirical side. Most of the estimates of expected depre­ciation inside the band do not take into account the existence of the band in the information set of the agents. Such estimates are thus biased. The use of a rational expectations limited dependent variable method enables to remedy this weakness. In the case of the Franc-Mark target zone with daily data since 1989 we show that expected rates of deva­luation of the order of 2 % were still present in the early nineties. Their reappearance in the autumn of 1992 may thus not be that surprising.Problèmes d'évaluation de la crédibilité d'une zone cible de change Les progrès récents de la théorie des zones cibles de change n'ont pas été suivis par des contributions aussi marquantes sur le plan empirique. La plupart des estimations de la dépréciation anticipée à l'intérieur de la marge ne tiennent pas compte de la présence de cette marge dans l'ensemble d'information des agents. Ces estimations sont donc biaisées. L'utilisation d'une méthode à variable dépendante limitée à anticipations rationnelles permet de remédier à cette fai­blesse. Dans le cas de la zone-cible franc-mark avec des données quotidiennes depuis 1989, on montre que des taux de dévaluation anticipée du franc de l'ordre de 2% continuaient à subsister au début des années quatre-vingt-dix. Leur réapparition à l'automne 1992 n'est donc pas forcément surprenante.Marimoutou Velayoudom, Girardin Éric. Problèmes d'évaluation de la crédibilité d'une zone cible de change. In: Revue économique, volume 45, n°3, 1994. pp. 501-514