Add to ORKG公司治理结构可以视为一个公司内部各方面力量的制衡。对于治理结构的关注,起源于所有权和管理权的分离。后期随着研究的深入,发现国家、家族控股的企业组织仍在欧洲、亚洲很多国家中占据主导地位,治理结构问题的重点又转移到对大股东侵占小股东利益的研究。<br> 现有的相关实证研究,不管关注的是什么问题,一般探讨的是治理结构和公司经营业绩以及市场价值的联系,并从效率的角度对其因果机制做出解释。但这并不能解释中国金融市场上,治理结构对市场价值和经营业绩的影响不完全一致的现象。本文提出了合法性和效率两个解释机制,认为在我国市场上,治理结构对内部绩效和外部绩效的影响机制是不同的。一部分治理结构变量通过效率机制影响内部的经营业绩,即内部绩效;另一部分治理结构变量通过直接向外部投资者发送合法性信号,影响其市场价值,即外部绩效。<br> 通过实证研究发现,股权集中度、股东参与度等变量,主要影响的是业绩,但不影响公司市场价值。而独立董事设置、是否发行B股等变量,主要是通过发送合法性信号,影响公司市场价值,对业绩并没有显著影响。此外,研究还发现,治理结构变量约能解释市场价值变化的10％,远远大于其对业绩约2％的解释程度。说明我国金融市场中,治理结构因素主要是发挥信号作用,在合法性维度影响市场价值,而在效率维度对经营业绩的影响很有限。