Predikering av aksjemarkedet med rentedifferansen mellom lange- og korte renter

Masteroppgave i økonomi og administrasjon - Universitetet i Agder, 2012Oppgaven tar utgangspunkt i en artikkel skrevet av Svein Svalestad (2011) i Econas tidsskrift, hvor han brukte rentedifferansen mellom lange- og korte renter i markedet som en ledende indikator til å predikere realøkonomisk vekst. Basert på den kunnskapen bygde han en enkel porteføljemodell hvor porteføljen styres etter rentedifferansen for å veksle mellom å gå ut og inn av aksjemarkedet. Strategien baseres på å ha en aktiv portefølje som vekselvis plasseres i aksjemarkedet eller i en risikofri plassering, ut ifra om rentedifferansen er positiv eller negativ. Dette ga gode resultater. Med utgangspunkt i dette ønsker jeg å utvide undersøkelsene angående porteføljemodellens evner, og teste predikasjonsevnen til rentedifferansen for aksjemarkedet. Jeg tester derfor samme strategi både i Norge og i USA, i tillegg til å beregne noen prestasjonsmål for porteføljen. Jeg begynner med å teste rentedifferansen predikasjonsevner for realøkonomisk vekst i begge land. Mine funn, basert på månedlige og kvartalsvise data viser at det finnes en statistisk signifikant positiv sammenheng mellom rentedifferanse og fremtidig realøkonomisk vekst, både i Norge og i USA. Porteføljemodellen viser seg å gi høyere avkastning i begge land sammenlignet med en passiv plassering i aksjemarkedet, på et statistisk signifikant nivå. På det norske markedet gav porteføljemodellen den høyeste risikojusterte avkastningen. Strategien baserer seg på tidsserietester og delperioder og har frem til nå gitt gode resultater. Men selv om porteføljemodellen har prestert bra før, så er det ingen garanti at den kommer til å gjøre det i fremtiden