Should RD Champions be Protected from Foreign Takeovers?

We analyze how the entry mode of Foreign Direct Investments (FDI) affects affiliate R&D activities. Using unique affiliate level data for Swedish multinational firms, we first present empirical evidence that acquired affiliates have a higher level of R&D intensity than Greenfield (start-up) affiliates. This gap persists over time and with the age of the affiliates, as well as for different firm types and industries. To explain this finding, we develop an acquisitioninvestment-oligopoly model where we show that for a foreign acquisition to take place in equilibrium, the acquiring MNE must invest sufficiently in sequential R&D in the affiliate. Otherwise, rivals will expand their business, thus making the acquisition unprofitable. Two additional predictions of the model – that foreign firms acquire high-quality domestic firms and that the gap in R&D between acquired and greenfield affiliates decreases in acquisition transaction costs – are consistent with the data. JEL classification: F23, L10, L20, O30Tämä tutkimus analysoi, kuinka monikansallisten yritysten suorainvestointitapa vaikuttaa tytäryhtiön tutkimus- ja kehitystoimintaan (T&K). Me käytämme ainutlaatuista tietokantaa ruotsalaisista monikansallisista yrityksistä. Empiiriset tulokset osoittavat, että tutkimus- ja kehitystoimintakulut ovat korkeammat ostetuissa tytäryhtiöissä kuin perustetuissa (start-up) tytäryhtiöissä riippumatta tytäryhtiötyypistä ja toimialasta. Tämä ero ei katoa ajan eikä tytäryhtiön iän myötä. Selittääksemme empiirisen tuloksen kehitämme teoreettisen yritysosto-investointi-oligopoolimallin, jolla me osoitamme, että ostavan monikansallisen yrityksen on oltava valmis investoimaan riittävästi tytäryhtiön tutkimus- ja kehitystoimintaan, jotta yritysosto tapahtuisi. Muutoin kilpailijat tekevät yritysoston kannattamattomaksi laajentamalla toimintaansa. Empiiriset tiedot myös vahvistavat kaksi muuta teoreettisen mallin ennustetta: 1) ulkomaalaiset yritykset ostavat korkealaatuisia kotimaisia yrityksiä ja 2) ero T&K-kuluissa ostettujen ja perustettujen tytäryhtiöiden välillä pienenee yritysostokulujen myötä. Asiasanat: Suorainvestoinnit, yritysostot, T&K ja monikansalliset yritykse