Federal reserve and Banco de la República’s monetary policy : between orthodoxy and infla tionary pressures. Asimetries in monetary policy transmission

En el presente trabajo se compara la política monetaria del Banco Central en Colombia (BR) que sigue una política de inflación objetivo y la efectuada por la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), analizando sus efectos a partir de choques generados por variaciones en la tasa de interés, principal instrumento de política, sobre la inflación, el crédito y los mercados financieros, a partir de un VAR Estructural. De los resultados se concluye que la transmisión de política monetaria es más rápida en el caso de Estados Unidos con relación al caso colombiano donde el efecto de política monetaria opera con mayor rezago y produciendo una mayor volatilidad sobre la demanda de crédito y las tasas de los títulos de deuda del Gobierno, principal instrumento de renta fija. Por tanto, el control de las presiones inflacionarias de demanda es más complejo en el caso colombiano, requiriendo del BR una postura menos acomodaticia respecto a la FED para conseguir una estabilidad de precios a largo plazo, la cual, en el largo plazo, en una economía abierta, está sujeta al desarrollo del mercado de crédito y de capitales, no obstante, el esquema de política adoptado por el Banco Central.This paper compares the monetary policy in the cases of the Federal Reserve in the American Economy and the Central Bank in Colombia that follows an inflation policy, by analyzing the effects of the shocks produced by movements in the rate of interest, essential instrument of the policy, over inflation, credit and financial markets by using a structural VAR. From the results, it concludes that the monetary policy transmission is faster in the American case. In the Colombian case, the monetary policy effect works slowly and generates an important volatility in the credit demand and the rates of interest of the public debt too. The control of the demand inflationary pressures is more complicated in the Colombian case respect to America. It requires from the Central Bank in Colombia a less accommodating policy in order to get a long term price stability, which in an open economy is subject to the development of the financial and credit markets, notwithstanding the policy adopted by the central bank