Does liquidity affect the pricing of over-trading stocks ?

[[abstract]]本文旨在探討台灣股票市場因投資者過度自信而被過度交易之個股，是否會因為流通性的高低而影響績效。本文以台灣股票上市、上櫃公司為研究樣本，研究期間為2014年5月至2017年1月，共計32個月，以事件研究法驗證，研究結果顯示，以過度交易之個股為標的的投資策略，在60天期做多操作之下，可獲得優於大盤的報酬率，平均約有6成的勝率，若再從中挑出高週轉率之個股投資組合，優於大盤的勝率有91%，而低週轉率之個股投資組合，在60天期後的報酬率並未優於大盤，故流通性越高，則過度交易個股的績效就越高；流通性越低，則過度交易個股的績效就低，且只適合於短天期投資。[[abstract]]Thispaperstudieswhetherliquidityaffectsthereturnsonstockswithoverconfidence-driventrading.UsingasampleofTWSE-stocksandOTC-stocksinTaiwanfromMay2014toJanuary2017(32months),weemployeventstudymethodologytoinvestigatehowstockswithoverconfidence-driventradinggeneratereturns.Wefindthat,onaverage,stockswithoverconfidence-driventradinggenerateapositivemarket-adjustedreturnwitha60-dayholdingperiod(about60%successfulratio).Moreimportant,whenwefocusthesampleonthestockswithoverconfidence-driventradingandwithhighliquidity,wegenerateamorepositivemarket-adjustedreturnwitha60-dayholdingperiod(about91%successfulratio).Thesefindingssuggestthatliquidityindeedaffectsthereturnsonstockswithoverconfidence-driventrading