Motives for Mergers and Acquisitions : A Qualitative Content Analysis of Motives Stated in Offer Documents

Denna uppsats intresserar sig för motiven till företagsförvärv. Företagsförvärvens effekter har i många studier visats vara negativ ur aktieägarsynpunkt men trots detta så fortsätter företagsledningar att företa företagsförvärv. Denna paradox har gjort att många forskare intresserat sig för att undersöka företagsledningarnas motiv till företagsförvärv för att på den vägen eventuellt kunna lösa paradoxen. Det empiriska underlaget i sådana undersökningar har oftast tagits fram genom intervjuer med olika personer med djup insyn i företagsaffärer. Denna uppsats undersökning har dock inriktat sig på att använda s.k. erbjudandehandlingar som empiriskt underlag efter-som de utgör ett rikt material vars innehåll anknyter till uppsatsens ämne. En erbjudandehandling måste enligt svensk lag upprättas när t.ex. ett bolag lägger ett offentligt uppköpserbjudande gällande ett i Sverige börsnoterat bolags aktier och erbjudandehandlingen ska innehålla ett avsnitt om budets motiv. Genom att undersöka detta motivavsnitt i erbjudandehandlingarna genom en kvalitativ innehållsanalys har olika kategorier av motiv identifierats och dessa har sedan jämförts med de generella motiv till företagsförvärv som formulerats i tidigare forskning och av olika teoretiker. Resultatet av undersökningen visar att det i en erbjudandehandling oftast finns flera olika motiv till varför ett förvärv görs och att avnoteringsmotiv samt juridiska motiv är relativt vanliga motiv som anges i erbjudandehandlingarna. Dessa två kategorier av motiv har dock inte fått särskilt stor uppmärksamhet varken i tidigare forskning eller av olika teoretiker inom företagsförvärv. Undersökningen visar också att personliga och ledningsmässiga motiv samt mer kontroversiella motiv, t.ex. skattemotiv, som identifierats i tidigare forskning och av olika teoretiker inte går att finna i erbjudandehandlingarna.This thesis explores the motives for mergers and acquisitions. Results of past studies have shown that the effects of mergers and acquisitions are destructive from a shareholder's point of view. Despite of this fact companies' management continue to perform mergers and acquisitions. As a consequence, this paradox has led scholars to get interested in exploring the companies' management's motives for performing mergers and acquisitions. The empirical material explored by the scholars has often consisted of interviews with different persons with deep insight regarding mergers and acquisitions. However, the examination of motives in this thesis focuses on utilising so called offer documents as an empirical foundation because they offer a rich material and their content relates to the thesis' subject. According to Swedish law an offer document has to be established when for example a company makes a public offer to purchase the shares in a company listed in Sweden and the offer document has to contain a section regarding the offer's motives. By examining the motives section in the offer documents using a qualitative content analysis method several different categories of motives has been identified and these categories has then been compared to the general motives for mergers and acquisitions formulated in past research and by various theorists. The result of the examination shows that there are often several motives expressed in the offer documents regarding why the merger and acquisition is performed and that delisting motives and legal motives are relatively common motives stated in the offer documents. However, these two categories of motives have not gotten any particular attention in past research or by various theorists active within the field of mergers and acquisitions. The examination also shows that personal and managerial motives as well as more controversial motives, such as tax motives, formulated in past research and by various theorists are not found in the offer documents