Análisis de los modelos de calificación de las calificadoras de riesgo registradas en el Ecuador, importancia del componente cualitativo - caso Solarex S.A.

This research focuses on one of the participants of the Securities Market, the Rating Agencies, companies dedicated to assigning rating categories to financial institutions and companies registered in the stock market. If we focus on those participants who act as issuers of debt, we can say that these companies are responsible for giving the investor an overview of the risk he or she is acquiring when purchasing a security. In the Ecuadorian market, the regulatory body is the Superintendency of Companies and Securities which acts through the Intendency of Securities. Basically, what we have tried to achieve with this analysis is to understand what factors are assessed when granting a risk rating of securities; through a methodological comparison of registered rating agencies in force, it is possible to find which components are included in that methodology. First, the study begins with a description of basic concepts of the laws surrounding the securities market; definitions which are important in order to have a better understanding of the topic. Subsequently, the functions of a rating agency, both international and local, are reviewed, focusing on local rating agencies which derive their methodology from the three international rating agencies. Afterwards, we present and compare the methodology applied in the assessment of non-financial companies which issue securities. In the last section, we present an analysis of a particular case, a company that lower its rating and which is currently not registered in the stock market, and from which we expect to define which values were most important when assigning a risk category.Esta investigación se enfoca en uno de los participantes del Mercado de Valores, las Calificadoras de Riesgo, empresas dedicadas a asignar categorías de calificación a instituciones financieras y a empresas registradas en el mercado de valores. Si nos enfocamos en aquellos partícipes emisores de deuda, podemos decir que estas empresas son responsables de dar una visión al inversionista del riesgo que adquieren al adquirir un título valor. En el mercado ecuatoriano el organismo regulador es la Superintendencia de Mercados y Valores a través de la Intendencia de Valores. Básicamente, lo que se ha querido lograr con este análisis, es comprender que factores son evaluados al momento de otorgar una calificación de riesgo de títulos valores; a través de una comparación metodológica de las calificadoras registradas y vigentes a la fecha, se puede conocer que componentes incluye dicha metodología. En primera instancia el estudio inicia con la descripción de conceptos básicos de las leyes que enmarcan el mercado de valores, definiciones importantes para tener una mejor visión del tema a tratar. Posteriormente, se revisa las funciones de una calificadora, tanto internacional como local, enfocándonos en las calificadoras locales quienes derivan su metodología de las tres agencias de calificación internacionales. De forma seguida, presentamos y comparamos la metodología aplicada en las evaluaciones de empresas no financieras emisoras de títulos valores. En la última sección se expone el análisis de un caso particular, una empresa que disminuyó su calificación y que actualmente no está registrada en mercado de valores, y sobre la cual se espera definir qué valores fueron más importante al momento de asignar una categoría de riesgo