Are ad-hoc disclosure rules correctly put into action? An empirical analysis including firms of the German Neuer Markt.

Im Rahmen einer Ereignisstudie am deutschen Kapitalmarkt wird untersucht, ob Adhoc- Mitteilungen korrekt eingesetzt werden. Die Ergebnisse belegen, daß Nemax-50-Unternehmen die Veröffentlichung potentiell positiver Meldungsinhalte bevorzugen und die Bekanntmachung negativer Mitteilungen verzögern. Außerdem veröffentlichen Nemax-50-Werte in positiven Marktphasen besonders viele Mitteilungen und einen besonders hohen Anteil an positiven Meldungsinhalten, um von der positiven Stimmung der Marktteilnehmer zu profitieren. Dax-30-Werte verhalten sich dagegen regelgerecht. Die Befunde belegen die Notwendigkeit einer stärkeren Überwachung des Veröffentlichungsverhaltens der Emittenten, die in 2002 am Neuen Markt gelistet waren.In this paper stock price reactions of reports based on ad-hoc-disclosure rules (section 15 of the German securities law) are examined. This event study includes for the first time reports filed by companies of the Neuer Markt, which was the German market for fast growing and inventive firms. The investigation concentrates on the reproach that investors are swampt over with reports, which are abused for investor relation purposes instead informing about issues according to the regulations. For a sample of 80 German firms containing blue chips of the Dax-30 and growth stocks of the Nemax-50, the evidence indicates that only firms of the Nemax-50 prefer publishing potentially good news, delaying bad news and publishing even more good news in positive market conditions. The results show the necessity for stricter control of existing ad-hoc disclosure rules to regain investors trust in equity markets