Theoretische Definition und rechtliche Regelung der Hedge-Fonds

U radu se razmatra fenomen hedge fondova u svjetlu financijske krize koja je potresla svjetsko gospodarstvo 2008. i 2009. godine i pogrešne prosudbe javnosti o njihovu utjecaju na nastanak krize. Svrha ovog rada je poredbenom analizom uloge hedge fondova u ekonomski najrazvijenijim državama i regulative koja se odnosi na njih prikazati stvarno stanje u svijetu i mogućnosti njihova djelovanja u Republici Hrvatskoj. Autori analiziraju pravno uređenje hedge fondova u svijetu i Hrvatskoj, upozoriti na kontroverzije i prijepore u stručnim krugovima te izlažu moguća rješenja de lege ferenda.The global financial crisis that hit the world economy in 2008 and 2009 brought to the forefront hedge funds, thought by many to have played a significant role in producing the crisis. The basis of this erroneous assessment by the public regarding hedge funds is a result of superficial understanding of their functioning on global financial markets. For this reason, this article presents a comprehensive survey of hedge funds, starting with a definition and an overview of their origins and development in its introductory part, followed by a description of their principal features. The description of the types of hedge funds presented here, classified according to the manner of operation and the different strategies employed, serves best to illustrate the peculiarities of hedge funds in comparison with other subjects present in financial markets. As the legal regulation of hedge funds appears to be a controversial issue of debate among experts, the following part of the article presents a comparative analysis of the regulation of hedge funds in the USA, where they first emerged, and in selected EU Member States. An outline is also presented of the situation in the Republic of Croatia, where the capital market is in an early development stage, as are the pertinent regulations, and where there is little, if any, space for the operation hedge funds. De lege ferenda, as Croatian regulations are being approximated to EU acquis, it can be expected that the capital market will become more open to new possibilities, including hedge funds.Die globale Finanzkrise, die in den Jahren 2008 und 2009 die Weltwirtschaft erschütterte, lenkte das Hauptaugenmerk auf die Hedge-Fonds, deren Aktivitäten von vielen irrtümlicherweise eine wesentliche Rolle bei der Entstehung der Krise zugeschrieben wird. Diese falsche Einschätzung der Hedge-Fonds durch die Öffentlichkeit beruht auf der oberflächlichen Kenntnis ihrer Funktionsweise in den Weltfinanzmärkten. Deshalb enthält dieser Beitrag eine umfassende Darstellung der Hedge-Fonds, wobei im einführenden Teil Definition, Entstehung und Entwicklung bis heute im Mittelpunkt stehen, wonach eine Beschreibung der Haupteigenschaften folgt. Die Darstellung der Hedge-Fonds-Arten, gegliedert nach Arbeitsweise und Einsatz unterschiedlicher Strategien, gibt am besten wieder, wodurch sie sich von den anderen Subjekten auf den Finanzmärkten unterscheidet. Da in Fachkreisen ihre rechtliche Regelung die meisten Kontroversen hervorruft, wird eine komparative Analyse der Regulierung der Hedge-Fonds in ihrem Ursprungsland, den USA, und in den wichtigeren Mitgliedstaaten der Europäischen Union angestellt. Ebenfalls analysiert wird der Zustand in der Republik Kroatien, wo der Kapitalmarkt und die einschlägigen Vorschriften am Anfang ihrer Entwicklung stehen, während der Wirkungsbereich für Hedge-Fonds in der Republik Kroatien gering ist (wenn überhaupt existent). De lege ferenda ist im weiteren Verlauf der Anpassung der kroatischen Vorschriften an den europäischen rechtlichen Besitzstand eine Öffnung gegenüber den Neuerungen auf dem Kapitalmarkt zu erwarten, wozu auch die Hedge-Fonds zählen