A persistência no desempenho dos fundos de investimento sediados em Portugal

Dissertação de mestrado em Economia (Economia Financeira) apresentada à Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra, sob a orientação de Pedro Godinho.Esta investigação tem como principal objetivo estudar a existência, ou não, de persistência no desempenho dos fundos de investimento sediados em Portugal, não só para os fundos que investem em ações nacionais mas também para os que investem em ações europeias. Inicialmente realizou-se uma análise teórica dos dois modelos que foram utilizados no presente trabalho (o CAPM e um modelo multi-índice). Posteriormente, através da utilização dos mesmos, fez-se uma separação da parte da rentabilidade dos fundos de investimento que é explicada pelo comportamento do mercado e pelo estilo do investimento escolhido, e aquela que é devida à capacidade ou informação dos gestores. Nas séries resultantes da análise econométrica, identifica-se persistência nas parcelas da rentabilidade que não se devem ao comportamento do mercado e ao estilo do fundo. Para o modelo CAPM, quando analisamos os fundos de ações nacionais apenas podemos afirmar que parece existir alguma evidência de persistência. No caso dos fundos de ações europeias verifica-se alguma evidência de persistência, sendo retirada a mesma conclusão quando estes são analisados através do modelo de 4 índices. O segundo objetivo deste trabalho é a criação de carteiras selecionando os fundos para os quais a medida de desempenho usada (alfa ajustado) supera um dado limiar. A conclusão a extrair é que o desempenho de uma carteira construída desta forma supera o desempenho de uma carteira com todos os fundos