THE ANALYSIS OF MODELS FOR FINANCING THE LONG TERM LOANS THROUGH THE CAPITAL MARKET IN CROATIA

Hrvatski financijski sustav izrazito je bankocentričan s izraženim nedostatkom dugoročnih izvora sredstava kao osnove za dugoročno financiranje. U ovome se radu iznose konkretni prijedlozi za unapređenje aktualne prakse dugoročnoga financiranja u Hrvatskoj razvijanjem modela financiranja dugoročnih kredita iz sredstava prikupljenih posredstvom hrvatskog tržišta kapitala, tj. izdanjem hipotekarnih obveznica i/ili vrijednosnica osiguranih hipotekama na principu zalaganja ili prodaje/sekuritizacije dugoročnih kredita. Razvijeno sekundarno tržište dugoročnih kredita na tržišnim principima generira brojne pozitivne učinke, a zato što neke vrste kredita u Hrvatskoj imaju, ili bi uz manje prilagodbe prakse stekli, potrebna obilježja i kvalitetu za formiranje kreditnih skupova, sugerira se razvijati model financiranja dugoročnih kredita posredstvom tržišta kapitala, a na osnovi standarda koje bi za tu svrhu trebalo utvrditi sukladno najboljom praksom. Izdavanjem hipotekarnih obveznica ili vrijednosnica osiguranih hipotekama u Hrvatskoj u početku bi se mogle baviti postojeće poslovne banke, a potencijalni bi kupci hipotekarnih obveznica ili vrijednosnica osiguranih hipotekama bili: hrvatske poslovne banke, stambene štedionice, osiguratelji, mirovinski fondovi, investicijski fondovi, međunarodni investitori i dr. Predloženi model financiranja dugoročnih kredita mogao bi pridonijeti unapređenju prakse dugoročnog financiranja u Hrvatskoj, razvitku hrvatskoga tržišta kapitala i postići druge pozitivne monetarne i gospodarske rezultate.Croatian fi nancial system is dominated by banks with remarkable lack of long term funding sources which would enable long term financing. This paper makes proposals for possible development of actual long term fi nancing practice through a model which collects funding sources at Croatian capital markets using the instruments of mortgage bonds and/or mortgage backed securities. Since a developed secondary long term loan (mortgage) market ensures many positive results while some loans (like home or car loans) in Croatia have (or could have with simple adjustments) the needed characteristics and quality to form a mortgage pool, development of a model that collects funding sources for financing of long term loans through capital markets have been made as well as defining the minimal standards that need to be set in line with best practice. Existing banks in Croatia could be authorized to issue mortgage bonds and/or mortgage backed securities at the beginning, while banks, housing savings banks, insurance companies, pension funds, investment funds, international investors and others could be the investors. The proposed model for funding of long term loans could improve the current practice of long term financing in Croatia as well as initiate other positive monetary and economics results