Five years of the ECB – a mixed experience

This article examines the performance of the ECB’s monetary policy. It concludes that the ECB has performed well as regards its primary goal of keeping inflation under control. However, as long as price stability is not threatened the ECB can and should contribute to growth. Here, however, after a good start, the ECB’s performance has been disappointing. This article argues that greater coordination between wage and monetary policies is required: if the ECB were to take account of stability-oriented national wage formation policies, then it could pursue a monetary policy that promoted growth without putting in jeopardy price stability. Sommaire Cet article examine les résultats de la politique monétaire de la BCE. Il conclut que la BCE a réussi son objectif premier, à savoir garder l’inflation sous contrôle. Toutefois, tant que la stabilité des prix n’est pas menacée, la BCE peut et devrait contribuer à la croissance. A cet égard, néanmoins, après un bon démarrage, les résultats de la BCE ont été décevants. Cet article met en évidence le fait qu’une plus grande coordination entre les politiques sala-riales et monétaires est nécessaire: si la BCE devait tenir compte des politiques nationales d